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2019年04月01日公募基金周報:績優仍是主線

市場短期市場風險偏好回升,賺錢效應較好且支撐市場企穩的因素并未消退,如貨幣政策持續寬松、中美貿易談判好于預期等。

摘要:        

上周,滬深兩市漲跌互現。截止收盤,上證綜指收于3090.76點,跌13.39點,跌幅為0.43%;深成指收于9906.86點,漲27.64點,漲幅為0.28%;滬深300收于3872.34點,漲38.54點,漲幅為1.01%;創業板收于1693.55點,跌0.32點,跌幅為0.02%。兩市成交37524.18億元。總體而言,大盤股強于小盤股。中證100上漲1.49%,中證500下跌1.32%。28個申萬一級行業中有11個行業上漲。其中,食品飲料、休閑服務、農林牧漁表現居前,漲跌幅分別為6.33%、2.71%、2.51%,有色金屬、傳媒、綜合表現居后,漲跌幅分別為-3.39%、-5.65%、-5.66%。

上周,中債銀行間債券總凈價指數上漲0.05個百分點。

上周,歐美主要市場普遍上漲,其中,道指上漲1.67%,標普500上漲1.20%;道瓊斯歐洲50 上漲1.12%。亞太主要市場漲跌不一,其中,恒生指數下跌0.21%,日經225指數下跌1.95%。

上周,國內基金普遍上漲,股票型和混合型基金表現相對較好,漲跌幅分別為0.75%和0.57%;封閉式和貨幣型表現相對居后,漲跌幅分別為0.02%和0.04%。

股票型基金:3月以來,上證綜指在 2900-3100 間震蕩前行。從行情的表現來看,與前兩個月截然不同。概念類、熱點類的主題呈現出了急漲急跌的態勢。我們認為下一階段更多地應該轉向“輕指數,重個股”的策略,核心思路應回歸“企業基本面”的邏輯上。交易結構方面,北上資金上周有三天出現了凈流出的情況,但隨著部分優質白馬股的財報業績出色,周五單日凈流入達110億以上。流動性層面,季末資金相對偏緊,利率有所上行,但在貨幣政策基調不改的前提下,流動性寬松的格局仍有望延續。宏觀經濟方面,周末披露的3月PMI超預期預計會給權益市場帶來信心的提振,但是從細分數據來看,當前經濟仍處于下行過程,外需壓力仍較為顯著。超預期的原因一方面是季節性因素,另一方面政府托底的逆周期作用也延緩了下行的速度。未來經濟能否企穩仍需繼續觀察政策對沖的力度和效果。總體而言,市場短期市場風險偏好回升,賺錢效應較好且支撐市場企穩的因素并未消退,如貨幣政策持續寬松、中美貿易談判好于預期等。隨著A股市場國際化、制度化、市場化不斷推進,科創板各項制度改革推出,我們建議投資者可以加強對于權益類資產的配置,重點關注“精選個股”的基金產品予以配置。

債券型基金:資金面上,上周由于銀行體系流動性總量處于較高水平,雖然月末、季末資金相對偏緊,央行仍按兵不動,全周凈回籠資金1100億元,資金利率總體有所上行。本周央行公開市場既無逆回購到期,也無MLF到期,近期央行公開市場操作似乎偏保守,但當前貨幣政策下,流動性寬松格局仍將延續,經濟基本面未能企穩之前,利率上行概率較低。受量價因素同時拖累,1~2月工業企業利潤增速創下2008年金融危機以來新低,尤其中上游行業、國有控股企業利潤增速出現大幅下滑,顯示企業經營惡化,實體經濟仍處于觸底階段,盈利情況下滑將影響企業現金流,降低企業投資意愿和支出,制約經濟回暖。在目前經濟環境下,二季度央行或實施降準、甚至降息操作。

QDII基金:過去一周,全球風險資產有所修復,中美貿易談判的一些進展對提振情緒起到了積極作用。標普500指數上漲0.67%,納斯達克上漲1.13%,富時指數上漲0.99%。不過相比之下,新興市場表現落后于發達股市、且資金流出擴大。美元計價下,銅和原油表現良好,亞太股市明顯落后。日經指數下跌1.95%,恒生指數下跌0.21%。美元計價下,銅、比特幣、原油、巴西和印度股市跑贏;VIX大跌,天然氣、日本和韓國股市也明顯落后。過去一周,美國、日本和中國金融條件均有所收緊,歐洲基本不變。此外,上周英國退歐進程再起波瀾,首相May的退歐協議第三次遭英國議會否決,使得退歐前景再度蒙上陰影。目前僵局的繼續使得當前4月12日的截止日期大概率仍需延后,以避免“硬退歐”風險的發生。

一、 市場回顧

1、 基礎市場

   上周,滬深兩市漲跌互現。截止收盤,上證綜指收于3090.76點,跌13.39點,跌幅為0.43%;深成指收于9906.86點,漲27.64點,漲幅為0.28%;滬深300收于3872.34點,漲38.54點,漲幅為1.01%;創業板收于1693.55點,跌0.32點,跌幅為0.02%。兩市成交37524.18億元。總體而言,大盤股強于小盤股。中證100上漲1.49%,中證500下跌1.32%。28個申萬一級行業中有11個行業上漲。其中,食品飲料、休閑服務、農林牧漁表現居前,漲跌幅分別為6.33%、2.71%、2.51%,有色金屬、傳媒、綜合表現居后,漲跌幅分別為-3.39%、-5.65%、-5.66%。

上周,中債銀行間債券總凈價指數上漲0.05個百分點。

上周,歐美主要市場普遍上漲,其中,道指上漲1.67%,標普500上漲1.20%;道瓊斯歐洲50 上漲1.12%。亞太主要市場漲跌不一,其中,恒生指數下跌0.21%,日經225指數下跌1.95%。

上周申萬一級行業漲跌幅

數據來源:好買基金研究中心,數據截止2019-3-29

2、 基金市場

上周,國內基金普遍上漲,股票型和混合型基金表現相對較好,漲跌幅分別為0.75%和0.57%;封閉式和貨幣型表現相對居后,漲跌幅分別為0.02%和0.04%。

上周各類基金平均凈值漲跌幅                                       

數據來源:好買基金研究中心,QDII凈值截至日為2019年3月28日

    上周,權益類基金表現較好的是鵬華養老產業、天弘文化新興產業、銀華食品飲料C;混合型基金表現較好的是鵬華策略回報、鵬華產業精選、鵬華中國50等;封閉式基金表現較好的是招商中證白酒B、國泰國證食品飲料B、南方新興消費進取詳細購買等;QDII式基金表現較好的是華寶標普油氣人民幣、富國全球科技互聯網、華寶標普油氣美元等;指數型表現較好的是招商中證白酒、國泰國證食品飲料、嘉實中證主要消費ETF詳細購買等;債券型表現較好的是信誠穩泰A、信誠穩泰C、華夏鼎興A等;貨幣型表現較好的是泰達宏利貨幣B詳細購買泰達宏利貨幣A詳細購買國金鑫盈貨幣詳細購買等。

上周,好買牛基組合上周業績為0.83%,3月推薦以來收益為6.59%。

數據來源:好買基金研究中心,數據時間2019-3-1至2019-3-29

二、上周焦點

1、2019年1-2月工業企業利潤增速超預期下行

1-2月工業企業利潤同比增速-14%,相比2018年全年的10.3%大幅下行,超市場預期,上一次出現此低位還是2009年。數據下行部分源自工業增加值超預期回落和PPI同比較低,同時也受到統計局口徑調整、統計執法增強、剔除重復數據、企業改革剝離、四經普單位清查等的影響。企業利潤增速一般可以用工業增加值及PPI解釋,但其數據波動性往往更高,經常在年初月份出現跳點,無法用量價因素完全解釋。我們認為主要原因在于,作為名義值,調查樣本調整及統計規范化對此數據的基數擾動較大,使得同比增速波動較大,即因為歷年年初調查樣本與上年年底樣本并不相同,導致數據更易出現跳點。

2、3月份制造業PMI重回榮枯線以上

3月31日國家統計局發布3月中國制造業采購經理指數(PMI)為50.5%,比上月上升1.3個百分點,連續3個月運行在50%以下后重回擴張區間。3月份,綜合PMI產出指數為54.0%,比上月上升1.6個百分點,表明本月我國企業生產經營活動總體擴張加快。從企業規模看,大型企業PMI為51.1%,低于上月0.4個百分點,高于臨界點;中、小型企業PMI為49.9%和49.3%,分別比上月上升3.0和4.0個百分點。從分項指數來看,春節后市場回歸正常軌道,市場需求增加,企業生產擴張,采購趨于活躍,原材料和產成品價格上升。3月份,市場需求繼續釋放。新訂單指數為51.6%,較上月上升1個百分點,連續兩個月上升。

3、 2019年新能源汽車補貼新政公布

2019年3月26日,四部委聯合印發了《關于于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》,對2019年及過渡期間的新能源汽車補貼方法給出了最終指示。整體退坡較大。本次補貼總體看是國補下調了50%以上,取消了地補,對應整體退坡幅度在60%以上。地補取消轉向至充電(加氫)基礎設施建設及配套運營服務等方面,實則對于新能源汽車行業的長遠發展有利。此外過渡期較長,期間對應不同比例的補貼有可能會刺激主機廠出現“搶裝”潮。

4、首批9家科創板受理企業名單出爐

首批9家科創板受理企業名單出爐。3月22日晚間,上交所共披露9家科創板受理企業,分別為晶晨半導體、睿創微納、天奈科技、江蘇北人、利元亨、寧波容百、和艦芯片、安瀚科技、武漢科前生物。根據上交所消息,首批9家科創板受理企業預計市值平均為72.76億元,扣除預計市值最大的1家(180億元)后預計市值平均為59.35億元。從地域來看,上海有1家(晶晨半導體),山東1家(睿創微納),江蘇3家(天奈科技、江蘇北人、和艦芯片),浙江1家(寧波容百),湖北2家(安瀚科技、武漢科前生物),廣東1家(利元亨)。分行業來看,新一代信息技術3家,高端裝備和生物醫藥各2家,新材料、新能源各1家。

三、好買觀點

1、 股票型基金投資策略

宏觀面:1-2月工業企業利潤同比增速-14%,相比2018年全年的10.3%大幅下行,超市場預期,上一次出現此低位還是2009年。數據下行部分源自工業增加值超預期回落和PPI同比較低,同時也受到統計局口徑調整、統計執法增強、剔除重復數據、企業改革剝離、四經普單位清查等的影響。企業利潤增速一般可以用工業增加值及PPI解釋,但其數據波動性往往更高,經常在年初月份出現跳點,無法用量價因素完全解釋。我們認為主要原因在于,作為名義值,調查樣本調整及統計規范化對此數據的基數擾動較大,使得同比增速波動較大,即因為歷年年初調查樣本與上年年底樣本并不相同,導致數據更易出現跳點。

政策面:2019年3月26日,四部委聯合印發了《關于于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》,對2019年及過渡期間的新能源汽車補貼方法給出了最終指示。整體退坡較大。本次補貼總體看是國補下調了50%以上,取消了地補,對應整體退坡幅度在60%以上。地補取消轉向至充電(加氫)基礎設施建設及配套運營服務等方面,實則對于新能源汽車行業的長遠發展有利。此外過渡期較長,期間對應不同比例的補貼有可能會刺激主機廠出現“搶裝”潮。

資金面:上周央行公開市場逆回購到期合計1100億元,由于銀行體系流動性總量處于較高水平,雖然月末、季末資金相對偏緊,央行仍按兵不動,全周凈回籠資金1100億元,資金利率有所上行,尤其跨月資金利率上升較明顯。其中,R001和R007分別收于2.7155%和3.2051%,較前周分別漲4.42BP和42.40BP,DR001和DR007分別收于2.5102%和2.7337%,分別跌10.69BP和漲7.56BP。本周央行公開市場既無逆回購到期,也無MLF到期,近期央行公開市場操作似乎偏保守,但在貨幣政策基調不改的前提下,流動性寬松格局仍將延續,在經濟基本面未能企穩之前,降準降息預期仍在。(數據來源:Wind)

情緒面:上周,偏股型基金整體小幅加倉0.03%,當前倉位66.00%。其中,股票型基金倉位未發生明顯變動,標準混合型基金上升0.04%,當前倉位分別為89.82%和62.83%。基金配置比例位居前三的行業是食品飲料、電子元器件和銀行,配置倉位分別為7.38%、5.84%和5.77%;基金配置比例居后的三個行業是綜合、有色金屬和輕工制造,配置倉位分別為0.31%、0.41%和0.69%。基金行業配置上主要加倉了銀行、農林牧漁和煤炭,幅度分別為2.38%、1.60%和1.07%;基金主要減倉了國防軍工、電力設備和輕工制造三個行業,減倉幅度分別為1.79%、1.15%和1.07%。整體來看,公募偏股型基金小幅加倉,名義調倉與主動調倉方向不一致,主動相對小幅減倉。目前,公募偏股基金倉位總體處于歷史中高位水平。

3月以來,上證綜指在 2900-3100 間震蕩前行。從行情的表現來看,與前兩個月截然不同。概念類、熱點類的主題呈現出了急漲急跌的態勢。我們認為下一階段更多地應該轉向“輕指數,重個股”的策略,核心思路應回歸“企業基本面”的邏輯上。交易結構方面,北上資金上周有三天出現了凈流出的情況,但隨著部分優質白馬股的財報業績出色,周五單日凈流入達110億以上。流動性層面,季末資金相對偏緊,利率有所上行,但在貨幣政策基調不改的前提下,流動性寬松的格局仍有望延續。宏觀經濟方面,周末披露的3月PMI超預期預計會給權益市場帶來信心的提振,但是從細分數據來看,當前經濟仍處于下行過程,外需壓力仍較為顯著。超預期的原因一方面是季節性因素,另一方面政府托底的逆周期作用也延緩了下行的速度。未來經濟能否企穩仍需繼續觀察政策對沖的力度和效果。總體而言,市場短期市場風險偏好回升,賺錢效應較好且支撐市場企穩的因素并未消退,如貨幣政策持續寬松、中美貿易談判好于預期等。隨著A股市場國際化、制度化、市場化不斷推進,科創板各項制度改革推出,我們建議投資者可以加強對于權益類資產的配置,重點關注“精選個股”的基金產品予以配置。

2、債券型基金投資策略

上周中債總財富指數收于186.1033,較前周上漲0.27%;中債國債總財富指數收于185.1911較前周上漲0.31%,中債金融債總財富指數收于188.4507,較前周上漲0.23%;中債企業債總財富指數收于181.8153,較前周上漲0.24%;中債短融總財富指數收于172.305,較前周上漲0.10%。(數據來源:Wind)

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示,一年期國債收益率為2.44%,下行2.78個基點,十年期國債收益率為3.07%,下行3.97個基點;銀行間一年期AAA級企業債收益率下行3.58個基點,銀行間三年期AAA級企業債收益率下行7.16個基點,10年期AAA級企業債收益率下行3.64個基點,分別為3.21%、3.55%和4.39%,一年期AA級企業債收益率上行3.42個基點,三年期AA級企業債收益率下行5.16個基點,10年期AA級企業債收益率下行3.64個基點,分別為3.57%、4.12%和5.52%。(數據來源:Wind)

資金面:上周央行公開市場逆回購到期合計1100億元,由于銀行體系流動性總量處于較高水平,雖然月末、季末資金相對偏緊,央行仍按兵不動,全周凈回籠資金1100億元,資金利率有所上行,尤其跨月資金利率上升較明顯。其中,R001和R007分別收于2.7155%和3.2051%,較前周分別漲4.42BP和42.40BP,DR001和DR007分別收于2.5102%和2.7337%,分別跌10.69BP和漲7.56BP。本周央行公開市場既無逆回購到期,也無MLF到期,近期央行公開市場操作似乎偏保守,但在貨幣政策基調不改的前提下,流動性寬松格局仍將延續,在經濟基本面未能企穩之前,降準降息預期仍在。(數據來源:Wind)

經濟面/政策面:上周三國家統計局公布了1-2月份工業企業利潤數據,全國規模以上工業企業實現利潤總額7080.1億元,同比下降14%。按照企業性質劃分,國有控股企業同比下降24.2%,股份制企業下降13.5%,外資企業下降14.5%,私營企業下降幅度最小,為5.8%;按行業大類劃分,中上游行業下滑明顯,其中采礦業下降12.6%,制造業下降15.7%,公用事業類則增長0.9%,降幅最大的三個行業中,石油、煤炭及燃料加工行業達70.4%,黑色金屬冶煉及延壓為59%,汽車工業為42%。此次工業企業利潤創2008年以來最大降幅,需求放緩、價格回落是主因。企業利潤下行,實體經濟仍處于觸底階段,企業微觀經營的惡化將對投資帶來拖累,制約經濟的回暖。企業利潤明顯下滑,不排除二季度央行降準降息可能。(數據來源:Wind)

債市觀點:資金面上,上周由于銀行體系流動性總量處于較高水平,雖然月末、季末資金相對偏緊,央行仍按兵不動,全周凈回籠資金1100億元,資金利率總體有所上行。本周央行公開市場既無逆回購到期,也無MLF到期,近期央行公開市場操作似乎偏保守,但當前貨幣政策下,流動性寬松格局仍將延續,經濟基本面未能企穩之前,利率上行概率較低。受量價因素同時拖累,1~2月工業企業利潤增速創下2008年金融危機以來新低,尤其中上游行業、國有控股企業利潤增速出現大幅下滑,顯示企業經營惡化,實體經濟仍處于觸底階段,盈利情況下滑將影響企業現金流,降低企業投資意愿和支出,制約經濟回暖。在目前經濟環境下,二季度央行或實施降準、甚至降息操作。

3、 QDII基金投資策略

     過去一周,全球風險資產有所修復,中美貿易談判的一些進展對提振情緒起到了積極作用。標普500指數上漲0.67%,納斯達克上漲1.13%,富時指數上漲0.99%。不過相比之下,新興市場表現落后于發達股市、且資金流出擴大。美元計價下,銅和原油表現良好,亞太股市明顯落后。日經指數下跌1.95%,恒生指數下跌0.21%。美元計價下,銅、比特幣、原油、巴西和印度股市跑贏;VIX大跌,天然氣、日本和韓國股市也明顯落后。過去一周,美國、日本和中國金融條件均有所收緊,歐洲基本不變。此外,上周英國退歐進程再起波瀾,首相May的退歐協議第三次遭英國議會否決,使得退歐前景再度蒙上陰影。目前僵局的繼續使得當前4月12日的截止日期大概率仍需延后,以避免“硬退歐”風險的發生。

風險提示:

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