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高毅資產邱國鷺:用創新理念打造私募的百年老店

好買說:作為一家平臺型私募,高毅匯聚了不同背景的基金經理和研究員。與許多私募不同的是,邱國鷺將其先進的理念融入了高毅平臺的搭建之中。在他看來,金融機構成敗的關鍵是人才和機制,高毅兼有公募平臺的優勢,又有私募的有效機制,并且擁有最核心的好人才,這是它獲得成長的主要原因。

在《跳著踢踏舞去上班》的序言中,邱國鷺說巴菲特之所以這么快樂的去上班是“因為他在生命中的每一天都只做自己喜歡的事,只和自己欣賞的人一起工作。”每次和邱國鷺談起高毅旗下的基金經理,他滿眼均是欣賞之情。

作為一家平臺型私募,高毅匯聚了不同背景的基金經理和研究員。與許多私募不同的是,邱國鷺將其先進的理念融入了高毅平臺的搭建之中。在成立高毅之前,邱國鷺便花了長達一年的時間遍訪了各路基金經理,希望能找到志同道合的伙伴。

高毅并非最早成立的那一批老牌私募,為何如今卻成為了私募界中被投資人信任、成長速度較快的公司之一?高毅又是如何選擇合作伙伴的?不妨在下面這段訪談中找找答案。

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Q好買:和其它大型私募不同,高毅是一家很有特色的平臺型公司,當初為何考慮要打造這樣一個私募機構?

邱國鷺: 這主要還是和個人經歷有關。我之前在美國工作過的三家公司都是合伙制的,我作為基金經理,我體驗過合伙制平臺帶來的好處。我在美國的時候曾自己創業,特別辛苦,要準備的事項很多,除了投資,你還需要考慮市場運營財務成本等。后來找了一個平臺,分部分收益給它,就好了很多。

在一個平臺化私募中,基金經理可以把更多精力放在投資上。更為重要的是,在這樣一個氛圍里,你可以獲得平臺的投研資源,研究深度也會提高,看問題的視野也會更加開闊,落實在投資上成功概率自然也就更高。

同時,通過合伙制的利益分配方式,基金經理還可以獲得很高的收入。所以,我自己出來做私募的時候,就想打造一個這樣一個平臺式的私募。

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Q好買:基金業最核心的資源就是好的人才,高毅在選人方面真的有獨特之處。您當時找基金經理都是親自去拜訪,現在回頭看您選擇的幾位基金經理都很成功,其中像馮柳總之前也不是做基金的,被您看中了。您是從哪些方面去選基金經理,在高毅模式的創建上,想達到一個什么樣的效果?

邱國鷺:高毅的初衷是想打造一個平臺式的私募公司。我希望它兼有公募平臺的優勢,又有私募的有效機制。

我們當時還是做了比較多的思考,在機制和團隊上花了比較多的時間。我們前前后后見了幾百個投資人跟研究人員,想找出一些我們認可的優秀人才,大家能夠像一個投資俱樂部一樣在一起,彼此能有不同觀點的交流和思想的碰撞。因為私募基金大多數時候是由創始人主導的,這種情況下,投資也可以很有效,只是有的時候在市場的波動中,有可能會比較孤單,對一些問題的看法有可能會比較片面。如果有不同特性的優秀人才,大家互相討論的時候其實可以取長補短,互相驗證。

在共同研究的過程中,我們有很多的爭論和辯論,可以把很多事情搞明白。但同時,我們又會保持決策的獨立性,不會像一個投資委員會一樣,必須形成共識。所以我們是共同研究、獨立投資。大家可以有討論,但最后可能就是你看好我不看好,你買我不買。

我們基金經理之間有防火墻,我不知道他們買什么,也不知道他們持有什么。我經常是在上市公司季報后的媒體報道中,才知道他們持有的什么股票進入了前十大股東。不過,其實媒體上報道也不對,經常說我們重倉了什么股票,真實的情況可能是我們只買了一點點。我們進入流通股前十大股東的個股占我們的倉位可能并不大,如果真正重倉了一只大盤股,在前十大股東中也是體現不出來的。

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Q好買:高毅的基金經理風格還是有一些差異,比如說鄧曉峰總在定價機制上可能關注更多點。卓利偉總會更偏好一些消費股,馮柳總逆向投資的股票多一些。您當時搭建平臺的時候,考慮的是基金經理風格間的互補性?

邱國鷺:沒有。我們并沒有刻意地要按照什么風格來找基金經理。我們很簡單,就是看人。每個人都是獨特的,不過優秀的人都會有些共性。我們的核心還是要看這個人是不是成熟,是不是在他所做的領域中屬于品類最優的,是不是有一套自己的體系,是不是久經市場考驗,投資方法是否具有可重復性,投資流程是否完備等。

其實我們也見過很多歷史業績非常優秀的人,特別是個人投資人。我們見了好多這樣的民間高手,每個人拿出來都是幾百倍的歷史回報。我們也看到有很多個人投資人轉做私募的,成功率不一定特別高。所以,我們選人的核心還是看他對投資的理解是不是足夠深入。

雖然我們之前有說過一個標準,“七年八年,數一數二”,長期優秀的歷史業績只是一個起點。為什么當時說七八年,因為我們當時見這些人的時候大概是2014年、2015年的時候,他有七八年的歷史業績說明曾經歷過2008年的大熊市。為什么我們2015年三輪“股災”應對都還可以,就是因為我們每個基金經理都曾經經歷過大熊市,經驗本身就是無可替代的。但只有經驗是不夠的,這個人是不是能與時俱進也很重要,因為中國的資本市場的變化是非常快的。

美國是成熟市場,它可能二三十年才會有個大的變化。而我們的城鎮化、工業化、信息化的速度是遠遠超過別的國家的。相應環境下,資本市場也是一樣。你在這個快速變化的資本市場中還不能被短期的熱點風口影響到,因為有些東西又是長期不變的。你回頭看2013年大家爆炒的手機游戲、電影、互聯網金融、網絡借貸、O2O等,最后都是一地雞毛,而當時很多人感覺這個東西這么好這么新。

所以你會發現我們這些基金經理整體上都比較成熟,我們每一個人都有經歷過大的變遷。2018年5月中國基金報英華獎“中國基金業20年最佳基金經理”中,私募基金經理占七個,其中高毅占了兩個。然后2018年6月底,中國證券報主辦的第九屆中國私募金牛獎上,股票型基金經理評七個,高毅也占兩個。

04

Q好買:目前,馮柳總是高毅幾位基金經理中唯一非機構背景的,業績非常出色。進入高毅后被更多的投資者熟知,當初您是怎么把他挖掘出來的?

邱國鷺:籌備高毅的時候,我通過朋友介紹見了網絡上的許多“民間高手”,馮柳網名是“茅臺03”,我詳細看了他的股票交割單和歷史上發表的股票分析博客。他能夠把自己的全部身家拿來重倉一兩只股票,基本只在市場研究充分的白馬股中進行選擇,長期投資、價值投資、集中投資,不短期炒作、不做重組股,這樣的投資業績十分難得。

他原來是娃哈哈的一名普通的銷售人員,2003年離職后專職炒股,專注大消費類的股票。開始時他把自己幾乎全部的身家幾萬塊錢,都投入股市,每個月只取幾百塊交生活費,集中持股,長期投資,十年間積累了很多財富。大家的成長路徑不同,但都是在不同環境中表現出色的投資者,長期投資業績和選股理念足以說明一切。

05

Q好買:現在來看,那個時間出來的公募派私募基金中,高毅是其中做的挺不錯的一個

邱國鷺:每個人都有各自的打法。而且我們是很包容的,只要你是品類最優、久經市場考驗并且自成體系又很成熟、獨立思考的人,那我覺得就值得聊一聊。就像你們好買也很專業,和一個基金經理聊下來就知道他到底是不是真懂。比如有的人業績很好,但是你聊完以后卻不知道他是怎么做出這個業績的。對于這樣的人,我就不敢要。

首先看業績,但這個不是唯一標準,這只是個起點。你和他去聊的時候要能夠真正理解清楚他的投資方式和邏輯。像我們和研究員聊一樣,他要懂一些我不懂的東西。從2015年到2018年,現在高毅已經四年了。過去這四年我自己覺得我的成長比之前的六年要快得多。因為我們投研團隊內部這種切磋,我覺得每天都在進步。

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Q好買:做一個平臺式私募并不容易,尤其是每位基金經理都很優秀的情況下。高毅通過怎樣的機制來把這些優秀的合伙人凝聚在一起,避免其出走?

邱國鷺:金融機構成敗的關鍵是人才和機制。高毅作為一個平臺型私募,和其他私募公司最大的差別在于,大多數私募其實靠的都是創始人的個人魅力、個人能力,但高毅給一批有天賦和經驗的基金經理創造了一個并肩作戰的平臺:配備一流的投研支持,一流的品牌背書,穩定的資本募集,還有完善的內控風控。具體來說,我們有幾項機制。

1、利潤分配機制。基金經理能拿到有市場競爭力的業績提成(其中一小部分用于獎勵研究員),使基金經理的收入高于自己獨立創業所得。平臺只拿其中一部分,但承擔所有的開支費用。

2、產品命名機制。用基金經理的名字為所管理產品命名,以此激勵基金經理為名譽而戰,從而提高基金經理的職業榮譽感和穩定性。

3、跟投機制。基金經理要把相當部分的流動資產投到自己管理的基金中去,這樣可以保證基金經理的利益跟基金持有人相一致。

4、獎金遞延機制。基金經理的獎金在一定比例以下可以馬上消費,而超過的部分則要再投回基金中去,分若干年才能拿回,這樣保持團隊穩定性。

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Q好買:您在《投資中最簡單的事》書中有談到中國的對沖基金,對私募行業未來的發展有什么樣的看法?對高毅未來的發展有怎樣的考慮?

邱國鷺:我覺得中國的整個資產管理業包括對沖基金都是剛起步,前景還是很廣闊的。核心還是在于你在這個過程中有沒有給客戶創造價值。如果你替客戶創造了價值,那么你自然就能夠發展得很好。私募這個行業,圈子是很小的,好的渠道就這么幾個,好的客戶也就這么些,所以誰傷害了客戶大家都知道。

私募有些起來得很快,隕落得也很快,每一年總有很多小私募業績很驚艷。但我們自己一直是戰戰兢兢、如履薄冰。因為我們也明白這個行業還是蠻殘酷的,你哪一年做不好就會有這種短期的壓力。我們的一個好處是,我們本身就已經具備了這種抗壓能力。

畢竟我們六個人,平均從業十八年,加在一起超過一百年,這個行業的起起落落也經歷過很多次。我經歷過納斯達克泡沫破滅,2008年的金融危機,2015年的三輪“股災”。雖然2018年大家都覺得很難熬,但比起前面那些大的危機,完全不是一個量級的。2018年市場已經跌了很久了,估值也并不高,我并不覺得這一年是個大的挑戰。包括中美貿易摩擦,歷史讀多點,人就會很淡定。和過去相比,2018年這些都是小量級的事件,短期市場過度反應也都是很正常的。

08

Q好買:未來還會不會招募一些新的基金經理?

邱國鷺:我們一直在看。我們要找到符合我們標準的人,也沒說要當前有什么戰略或者什么策略。過去三年我們都沒有增加新的基金經理,所以說我們的標準還是蠻高的。我們見了很多人,還在不斷地見人。每個人新加入進來,我們覺得要跟高毅的文化要相符合。他的能力、經驗也要和高毅的平臺相符合。

09

Q好買:未來是否會控制規模?

邱國鷺:我們現在就在控制規模。過去一年半,我們大多數基金經理的大多數產品在大多數時候是暫停申購的。一般我們是根據基金經理的意見來決定產品的發行或者封閉,尊重每個人的意見,公司不替他們決定。

我們還是很簡單的,以人為本,以基金經理為中心,像一個投資人俱樂部。我們給他創造各種他需要的條件。投資決策我們不干預他,市場決策我們也不干預他。他自己覺得規模可以承受,愿意增長就增長,覺得想要控一控那就暫停發行,如果覺得有投資機會他就再放開發行也可以。

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