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外資持續出逃,A股為何跌不動了?|好買私募日報

導讀:1.外資持續流出,A股止跌企穩
2.保險資金權益投資比例或提至40%
3.美國鞋企聯名抵制加征關稅

今日頭條新聞

外資持續流出,A股止跌企穩

5月21日,北向資金凈流出近37億元,連續四個交易日日凈流出。上周滬股通流出資金129.28億,深股通流出資金60.73億,合計流出190億。已超過4月整月流出額,但A股經歷5月初急跌后,近期開始震蕩企穩。外資恐慌性出逃對A股的影響已在減弱。

5月份以來,外資恐慌性出逃。但與此同時,產業資本和公募基金卻在逆市增持A股。兩種截然不同的投資行為背后有著不同的動因,加以對比分析可更好的理解當前市場環境。

一、外資選擇規避人民幣匯率和中國經濟的不確定性

外國投資者5月以來通過陸股通機制凈賣出A股金額高達388億元人民幣,是上月歷史記錄的兩倍有余。

外資進行全球資產配置,投資紀律性強,相對估值、經濟形勢和匯率風險直接影響外資投資策略。

5月初貿易摩擦負面消息傳出后,人民幣迅速走弱。且中國四月份經濟數據大幅不及預期。匯率風險和基本面風險直接影響外資短期投資決策。

且相對于A股,外資有更具性價比的新興市場資產可選,短期調倉避險成了主流策略。

二、國內機構投資者更理解政策周期和中國經濟周期

與外資凈流出形成鮮明對比,5月以來公募基金股票倉位出現提升。5月初,在全部3134只持有股票的基金中,股票投資比例為59.27%,5月17日升至59.71%,上升0.44個百分點。

市場出現調整后,產業資本也轉為凈增持。上周產業資本增持58.76億元,減持35.05億元,凈增持23.71億元。

市場調整,公募基金逆市加倉,可見機構對后市整體看好。操作上仍保持著牛市思維,即在階段性利空導致的回調中選擇加倉。這種策略一方面基于對政策周期的把握,另一方面也是對中國宏觀基本面有更強的信心。而產業資本轉向凈增持更是印證了后者。

三、外資持續流出并非常態

外資交易與A股行情有一定同向性,年初人民幣走強,中國經濟數據不斷超預期,外資持續買入。未來若人民幣與中國經濟數據企穩,外資有望再次成為行情推手。且考慮到MSCI將A股納入比例從5%提升到10%的最終生效日為5月28日,被動資金往往在生效日前一段時間完成調倉。外資短期恐慌出逃并非常態。

貿易摩擦帶來的短期波動在所難免,但年初至今市場情緒已明顯修復,以公募為代表的機構資金也在積極布局,去年的熊市思維或許已不再適用于當前市場。

 

——好買點評

 

全球市場回顧

上證指數

1.23%

深證成指

1.92%

恒生指數

-0.47%

日經225

-0.14%

標普500

-0.67%

離岸人民幣

6.9335

A股展開反彈行情,周期股表現活躍,滬指收復2900點,成指漲近2%。美股集體上漲,芯片股收復跌幅,納指漲逾1%。離岸人民幣繼續走強。

 

機構最新觀點

凱豐投資:A股或將走穩,看好上證50龍頭股

目前來看,短期匯率大幅貶值破7概率較小,5月下旬MSCI的A股納入因子提高,被動型基金將進行配置。隨著近幾周的調整,上證50的估值已經調整到合理的位置。我們認為短期消費和金融會跑贏受貿易戰影響的科技板塊。目前最大的黑天鵝主要還是在貿易戰,如果3000億的商品要加關稅,市場會再度受到沖擊。但3000億產品征稅與否的聽證會在6月17日,而且宣布會在6月底,所以6月底的G20峰會是值得關注的時間點。我們認為在當前的時間,指數會逐漸開始走穩,以上證50為代表的龍頭股會有相對收益。

 

朱雀基金:用微觀的確定性對抗宏觀的不確定性

 中國經濟進入了主動去庫存的庫存周期。此時遭遇的供應鏈的沖擊可能加劇產出下降對就業和居民收入的影響。同時,較低的生產資料庫存可能加大未來的通脹壓力。進一步的,貿易爭端對經濟和市場的負面影響,在定性層面投資者可能有了一致的判斷,但在定量層面,則難言充分預期,原因在于不確定性。從審慎的角度出發,針對這一輪A股市場的調整,投資者需要做好二次探底的心理準備和應對方案。標的選擇方面,堅持用公司業績的確定性去應對外部環境的不確定性,內生增長確定、外部影響小的上市公司通過調整迎來值得布局的底部。

 

海通姜超:人民幣不存在大幅貶值基礎

經常賬戶方面,目前貿易摩擦導致對美國出口回落,但我國對其他國家的貿易活動并未受到影響。金融賬戶方面,目前我國債券收益率較高,而股票相比于其他國家仍然相對便宜,同時今年加入多個國際指數將帶來增量資金,因此短期擾動過后,證券投資順差仍會持續擴大。因此,今年國際收支并不會出現嚴重失衡,人民幣不存在大幅貶值的基礎。

 

國內宏觀新聞

 保險資金權益投資比例或提至40%

多位險企人士表示,目前許多保險機構權益投資比例已經逼近30%的上限,保險資金增持A股是必然趨勢,預計提高到40%是第一步目標。

 

證監會:加大對科創板保薦業務違規行為打擊力度

近期上交所在科創板發行上市審核中發現,交控科技發行上市保薦代表人違規改動招股說明書、審核問詢函等注冊申請相關文件;證監會對上述兩名保薦代表人采取行政監管措施。證監會將持續加大對科創板保薦業務違規行為的打擊力度。

 

任正非:華為已做好準備,能做和美國一樣的芯片

任正非在接受采訪時表示,美國“90天臨時執照”沒有多大意義,已做好準備,非常感謝美國企業,他們做出了很多貢獻,我們很多顧問來自IBM等美國企業;在“和平時期”都是一半來自美國芯片,一半來自華為;我們也能做美國芯片一樣的芯片,但不等于說就不買了。

 

國際宏觀新聞

美國鞋企聯名抵制加征關稅

超過170家美國鞋業企業發表聯名信,要求美國政府把從中國進口的鞋具從擬加征關稅清單中移除,稱這一行為將傷害美國消費者和美國經濟。

 

經合組織下調全球GDP增速

經合組織將2019年全球GDP增速預期從3.3%下調至3.2%,2020年維持在3.4%不變;美國2019年經濟增速預期從2.6%上調至2.8%,2020年預期從2.2%上調至2.3%;維持中國2019年和2020年GDP增速預估在6.2%和6%不變。

 

固收行業動態

上周新發行銀行理財產品平均收益率4.16%

上周(5月13日-5月19日),共有160家銀行合計發行1514款理財產品,較此前一周減少21.27%。已公布預期年化收益率的1288款產品平均收益率為4.16%,與此前一周相比下降0.02個百分點。

 

年內地方政府土地出讓提速

二季度以來地方政府加速了土地出讓速度,截至5月20日,受監測的50大中城市年內累計出讓土地1.37萬億元,同比上漲9.3%。50個城市當中有48個城市的土地出讓金超過百億規模。

今日關鍵詞:國際收支

國際收支是指一定時期內一個經濟體與世界其他經濟體之間發生的各項經濟活動的貨幣價值之和。

一個國家與其他國家的凈貨幣交易的帳目表通常被分成經常帳,它包含有形貿易和無形貿易差額;資本帳,它包含短期和長期資本的流入和流出。有形及無形貿易、經常賬戶和資本賬戶都有機會出現盈余或赤字,但原則上整體國際收支則應該沒有盈余或赤字。

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